Optioner utspädd kapital

FÖRBRYDNING Utspädning Utspädning är ett fall där ett företag är uppdelat i mindre bitar, vilket innebär att nuvarande investerare har en mindre del av den totala pajten. Medan det främst påverkar företagsägandet minskar utspädningen också värdet av befintliga aktier genom att minska lagerns vinst per aktie. Av detta skäl beräknar många offentliga företag både vinst per aktie och utspätt vinst per aktie, vilket tar hänsyn till alla optioner och andra utspädande värdepapper. Aktieutspädning kan hända när ett företag behöver ytterligare kapital, eftersom nya aktier utges på de offentliga marknaderna. Den potentiella uppsidan av aktieutspädning är att kapitalet som bolaget mottar från att sälja ytterligare aktier kan förbättra bolagets lönsamhet och värdet av aktierna. Delutspädning ses emellertid normalt inte positivt av befintliga aktieägare, och företagen initierar ibland återköpsprogram för att hjälpa till att minska utspädningen. Däremot ökar eller minskar inte utspädningen av lagerskivor som utfärdats av ett företag. I situationer där ett företag delar sin aktie, får nuvarande investerare ytterligare aktier, vilket innebär att deras procentuella ägande i företaget är statiskt. Allmänt Exempel på utspädning Anta att ett företag har emitterat 100 aktier till 100 enskilda aktieägare. Varje aktieägare äger 1 av bolaget. Om bolaget sedan har ett sekundärt erbjudande och utfärdar 100 nya aktier till 100 fler aktieägare äger varje aktieägare endast 0,5 av bolaget. Den mindre ägandeprocenten minskar också varje investerares röststyrka. Verklig värld Exempel på utspädning Ofta sprider ett offentligt företag sin avsikt att utfärda nya aktier och därigenom utspäda sin nuvarande pool av eget kapital långt innan det faktiskt gör det. Detta gör det möjligt för investerare, både nya och gamla, att planera i enlighet med detta. Till exempel lämnade MGT Capital ett proxy-meddelande den 8 juli 2016 som skisserade en optionsprogram för den nyutnämnda vd, John McAfee. Dessutom spreds uttalandet strukturen av de senaste företagsförvärv, inköpta med en kombination av kontanter och aktier. Både verkställande optionsprogrammet samt förvärven förväntas utspäda den nuvarande poolen av utestående aktier. Vidare hade proxyutlåtandet ett förslag om utfärdande av nya auktoriserade aktier, vilket föreslår att bolaget förväntar sig mer utspädning på kort sikt. Risken för utspädning av aktier När ett företag utfärdar ytterligare aktier minskar detta ett ägarandelars proportionerliga ägarandel företag. Detta leder ofta till ett gemensamt problem som kallas utspädning. Slutresultatet är att värdet på befintliga aktier kan ta en träff. Det här är en risk att investera i aktier som investerare måste vara medvetna om. Här tittar vi på hur utspädning sker och hur du kan skydda din portfölj. TUTORIAL. Financial Ratio Handledning Vad är aktieutspädning Anta att ett enkelt företag har 10 aktieägare. och att varje aktieägare äger en aktie eller 10 av bolaget. Om varje investerare får rösträtt för företagsbeslut baserade på aktieägande har varje aktieägare 10 kontroll. Antag att företaget sedan utfärdar 10 nya aktier och att en enda investerare köper dem alla upp. Det finns nu 20 totalt antal utestående aktier. och den nya investeraren äger 50 av bolaget. (Läs mer om vad som är utspädande lager) Samtidigt äger varje ursprungliga investerare nu bara 5 av bolaget (1 andel av 20 utestående), eftersom deras ägande har utspätts av de nya aktierna. Det finns flera situationer där aktier blir utspädda. Dessa inkluderar: Konvertering av innehavare av optionella värdepapper. Optionsoptioner som beviljas enskilda personer, såsom anställda eller styrelseledamöter, kan omvandlas till vanliga aktier. ökning av det totala aktieantalet. Sekundärt erbjudande där företaget letar efter att höja ytterligare kapital. Ett företag kan se till att höja nytt kapital för att finansiera tillväxtmöjligheter eller att betjäna befintlig skuld kan utfärda ytterligare aktier för att höja medlen. Erbjudande av nya aktier i utbyte mot förvärv eller tjänster. I stället för att betala för förvärv med aktier kan nya aktier erbjudas aktieägare i det företag som köps. För mindre företag kan nya aktier erbjudas privatpersoner för tillhandahållna tjänster. Till exempel kan specialråd erbjudas aktier för att företräda företaget eller i utbyte mot andra juridiska tjänster. Varningar Tecken på utspädning Eftersom utspädning kan minska värdet av en enskild investering, bör detaljhandel investerare vara medvetna om varningsskyltar som kan föregå en potentiell delutspädning. I princip kan eventuella tillväxtbehov eller tillväxtmöjligheter utgöra delutspädning. Det finns många scenarier där ett företag kan kräva en kapitaltillskottsmedel kan helt enkelt behövas för att täcka kostnaderna. I ett scenario där ett företag inte har kapitalet att betjäna kortfristiga skulder och företaget hindras från att utfärda ny skuld på grund av förbindelser med befintlig skuld kan det vara nödvändigt med ett aktieutbud av nya aktier. Tillväxtmöjligheter är en annan indikator på en potentiell aktieutspädning. Sekundära erbjudanden används vanligen för att erhålla investeringskapital som kan behövas för att finansiera stora projekt och nya satsningar. Investerare kan spädas av anställda som också har fått optioner. Investerare bör vara särskilt uppmärksamma på företag som ger anställda ett stort antal valbara värdepapper. Ledande befattningshavare och styrelseledamöter kan dramatiskt påverka aktiernas pris om antalet aktier vid konvertering är signifikant jämfört med totala utestående aktier. (Läs mer om personaloptioner i vår ESO-handledning.) Om och när personen väljer att utnyttja optionerna kan de gemensamma aktieägarna bli betydligt utspädda. Nyckelpersoner är ofta skyldiga att avslöja i deras kontrakt när och hur mycket av deras valbara innehav som förväntas utövas. Utspädd EPS Eftersom vinstmängden för varje aktie minskar när konvertibla aktier utförs kan investerare vilja veta vad värdet av deras aktier skulle vara om alla konvertibla värdepapper genomfördes. Utspädd vinst per aktie beräknas av företag och redovisas i sina finansiella rapporter. Utspädd EPS är värdet av vinst per aktie om teckningsoptioner, teckningsoptioner och konvertibla obligationer konverteras till stamaktier. Den förenklade formeln för beräkning av utspädd vinst per aktie är: Nettointäkter - Förväntad utdelning (vägt genomsnittligt antal aktier utestående påverkan av konvertibla värdepapper - effekter av optioner, teckningsoptioner och andra utspädande värdepapper) Utspädd EPS skiljer sig från grundpapperspremien eftersom den avspeglar vad vinst per aktie skulle vara om alla konvertibla värdepapper utövades. Basic EPS inkluderar inte effekten av utspädande värdepapper. Basic EPS mäter helt enkelt det totala resultatet under en period dividerat med den vägda genomsnittliga andelen utestående under samma period. Om ett företag inte hade några potentiellt utspädande värdepapper skulle den grundläggande EPSn vara lika med utspädningsbar EPS. (Läs mer i Vad är det vägda genomsnittet av utestående aktier Hur beräknas det) Formeln ovan är en förenklad version av den utspädda EPS-beräkningen. Faktum är att varje klass av potentiellt utspädningsskydd tas upp. Om omräknad metod och treasury stock-metod tillämpas vid beräkning av utspädd EPS. Om-omvandlad metod Den omkonverterade metoden används för att beräkna utspädd EPS om ett företag har potentiellt utspädningsbestämt lager. Föredragna utdelningar avräknas från nettoinkomst i täljaren och antalet nya stamaktier som skulle utfärdas om konverteras läggs till det vägda genomsnittliga antalet utestående aktier i nämnaren. Till exempel, om nettoresultatet var 10 000 000 och 500 000 viktade genomsnittliga stamaktier är utestående, är basen EPS lika med 20 per aktie (10 000 000 500 000). Om 10 000 konvertibla preferensaktier som betalar en 5 utdelning emitterades och varje preferensandel konvertibel till fem vanliga aktier skulle utspädd EPS vara 18,27 (10 000 000 50 000 500 000 50 000). De 50 000 läggs till nettoinkomsten eftersom konvertering antas ske vid periodens början så att inga utdelningar skulle betalas ut. Således kommer 50 000 att läggas tillbaka, precis som när inkomst efter skatt läggs tillbaka vid beräkning av utspädning av konvertibla obligationer, som vi kommer att gå över nästa. Om-konverterad metod för konvertibel skuld Den omkonverterade metoden tillämpas även på konvertibel skuld. Räntor efter skatt på den konvertibla skulden läggs till i resultaträkningen i täljaren och de nya stamaktierna som skulle utfärdas vid omräkning läggs till nämnaren. För ett bolag med en nettovinst på 10 000 000 och 500 000 viktade genomsnittliga stamaktier är utestående EPS lika med 20 per aktie (10 000 000 500 000). Antag att bolaget också har 100 000 av 5 konvertibla obligationer som kan konverteras till 15 000 aktier och skattesatsen är 30. Med den omkonverterade metoden skulle utspädd EPS vara 19,42 (10 000 000 (100 000 x .05 x 0,7) 500 000 15 000). Observera att räntorna efter skatt på konvertibel skuld som läggs till nettoinkomst i räknaren beräknas som värdet på räntan på de konvertibla obligationerna (100 000 x 5) multiplicerat med skattesatsen (1 -30). (För mer exempel se vår CFA Nivå 1 Studiehandledning Beräkning av grund och fullständigt utspädd EPS i en komplext kapitalstruktur.) Räkenskapsmässig aktiemetod Räkenskapsaktiemetoden används för att beräkna utspädd EPS för potentiellt utspädande optioner eller teckningsoptioner. Ingen ändring görs på täljaren. I nämnaren läggs antalet nya aktier som skulle utfärdas vid options - eller optionsutnyttjande minus de aktier som kunde ha köpts med kontanter som erhållits från de utnyttjade optionerna eller teckningsoptionerna till det vägda genomsnittliga antalet utestående aktier. Optionerna eller teckningsoptionerna anses utspädande om teckningspriset på teckningsoptionerna eller optionerna ligger under genomsnittskursen för aktien för året. Återigen, om nettoresultatet var 10 000 000 och 500 000 viktade genomsnittliga stamaktier är utestående, är grundpremien lika med 20 per aktie (10 000 000 500 000). Om 10 000 optioner var utestående med ett lösenpris på 30 och det genomsnittliga marknadspriset på aktien är 50, skulle utspädd EPS vara 19,84 (10 000 000 500 000 10 000 - 6 000). Notera de 6 000 aktierna är antalet aktier som företaget kunde återköpa efter att ha mottagit 300 000 för utnyttjandet av optionerna (10 000 optioner x 30 lösenpris 50 genomsnittligt marknadspris). Aktieantalet ökar med 4 000 (10 000 - 6 000) eftersom efter det att 6 000 aktier återköps finns det fortfarande 4 000 aktiebrister som måste skapas. Värdepapper kan vara anti-utspädande. Detta innebär att om EPS konverteras skulle EPS vara högre än företagets grundläggande EPS. Antivådliga värdepapper påverkar inte aktieägarvärdet och är inte inräknade i utspädd EPS-beräkning. Använda finansiella rapporter för att bedöma effekterna av utspädning Det är relativt enkelt att analysera utspädningspapper som det presenteras i bokslutet. Företagen redovisar nyckelposter som kan användas för att analysera effekterna av utspädning. Dessa poster är grundläggande EPS, utspädd EPS, viktad genomsnittlig utestående aktier och utspädda viktiga genomsnittliga aktier. Många företag rapporterar också grundläggande EPS exklusive extraordinära poster. grundläggande EPS inklusive extraordinära poster, utspädningsjustering, utspädd EPS exklusive extraordinära poster och utspädd EPS inklusive extraordinära poster. Viktiga detaljer finns också i fotnoter. Förutom information om betydande redovisningsprinciper och skattesatser beskriver fotnoter vanligtvis vad som ingår i utspädningen av EPS. Specifika uppgifter lämnas om optionsoptioner beviljas till tjänstemän och anställda samt effekterna på rapporterade resultat. Bottenutspädningen kan drastiskt påverka värdet på din portfölj. Justeringar av resultat per aktie och andelar måste göras till företagets värdering när utspädning sker. Investerare bör se upp för signaler om en potentiell aktieutspädning och förstå hur deras värdepapper eller portföljer kan påverkas. (EPS hjälper investerare att analysera intäkter i förhållande till förändringar i nyaktiekapital, se Få det verkliga resultatet eller Konvertibla obligationer: En introduktion.) Artikel 50 är en förhandlings - och avvecklingsklausul i EU-fördraget som beskriver de åtgärder som ska vidtas för vilket land som helst. Beta är ett mått på volatiliteten, eller systematisk risk, av en säkerhet eller en portfölj i jämförelse med marknaden som helhet. En typ av skatt som tas ut på kapitalvinster som uppkommit av individer och företag. Realisationsvinster är vinsten som en investerare. En beställning att köpa en säkerhet till eller under ett angivet pris. En köpgränsorder tillåter näringsidkare och investerare att specificera. En IRS-reglering (Internal Revenue Service) som tillåter utbetalningar av straff från ett IRA-konto. Regeln kräver det. Den första försäljningen av lager av ett privat företag till allmänheten. IPOs utfärdas ofta av mindre, yngre företag som söker theEmployee Equity: Spädning Förra veckan startade jag min MBA Mondays-serie om Employee Equity. Idag ska jag prata om en av de viktigaste sakerna du behöver förstå om medarbetarnas eget kapital kommer sannolikt att spädas över tiden. När du startar ett företag äger du och din grundare 100 av företaget. Det är vanligtvis i form av grundare lager. Om du aldrig höjer något externt kapital och du aldrig ger någon aktie bort till anställda eller andra, så kan du behålla allt detta eget kapital själv. Det händer mycket i småföretag. Men i högteknologiska företag som den typ jag jobbar med är det väldigt sällsynt att se grundarna hålla 100 av verksamheten. Den typiska utspädningsvägen för grundare och andra innehavare av medarbetarnas eget kapital går enligt följande: 1) Grundare startar företag och äger 100 av verksamheten i grundare lager 2) Grundare utfärdar 5-10 av företaget till de tidiga anställda som de anställer. Detta kan göras i alternativ men görs ofta i form av begränsat lager. Ibland använder de även quotfounders stockquot för dessa anställningar. Låt oss använda 7,5 för vår rullande utspädningsberäkning. Vid denna tidpunkt äger grundarna 92,5 i företaget och de anställda äger 7,5. 3) En seedangelrunda är klar. Dessa tidiga investerare förvärvar 5-20 av verksamheten i gengäld för att leverera frökapital. Låt39 använda 10 för vår rullande utspädningsberäkning. Nu grundarna äger 83,25 av bolaget (92,5 gånger 90), anställda äger 6,75 (7,5 gånger 90) och investerarna äger 10. 4) En satsningsrundan är klar. VCs förhandlar för 20 av bolaget och kräver en optionspool på 10 efter att investeringen har upprättats och sätts i quotpre money valuationquot. Det betyder att utspädningen från optionspoolen tas före VC-investeringen. Det finns två utspädande händelser pågår här. Låt oss gå igenom dem båda. När 10 alternativ poolen är uppbyggd sparar alla 12,5 eftersom optionspoolen måste vara 10 efter investeringen så att den är 12,5 före investeringen. Så grundarna äger nu 72,8 (83,25 gånger 87,5), fröinvestorerna äger 8,75 (10 gånger 87,5) och anställda äger nu 18,4 (6,8 gånger 87,5 plus 12,5). När VC-investeringen stängs spolas alla 20. Så grundarna har nu 58,3 (72,8 gånger 80), fröinvestorerna äger 7 (8,75 gånger 80), VC: erna äger 20, och anställda äger 14,7 (18,4 gånger 80). Av den 14.7 representerar den nya poolen 10. 5) En annan satsrundan görs med en alternativpooluppdatering för att hålla alternativpoolen vid 10. Se kalkylbladet nedan för att se hur utspädningen fungerar i denna omgång (och alla tidigare omgångar). Vid den tidpunkt då den andra VC-rundan är klar har grundarna spätt ut från 100 till 42,1, de tidiga anställda har utspätts från 7,5 till 3,4 och fröinvestorerna har spätts ut från 10 till 5,1. Jag har laddat upp det här kalkylbladet till google docs så att alla kan titta på det och spela med det. Om någon hittar några fel i det, snälla låt mig veta och jag fixar dem. Denna rullande utspädningsberäkning är bara ett exempel. Om du har utspätt mer än det blir du inte upprörd. De flesta grundare slutar med mindre än 42 efter finansieringsrundor och personalbidrag. Poängen med denna övning är inte att låsa ner på någon magisk formel. Varje företag kommer att vara annorlunda. Det är helt enkelt att redogöra för hur utspädning fungerar för alla i kapsitabellen. Här är bottenlinjen. Om du är den första aktieägaren tar du mest utspädning. Ju tidigare du går med och investerar i företaget, desto mer kommer du att spädas ut. Utspädning är ett faktum i livet som aktieägare vid en start. Även efter att bolaget blir lönsamt och det inte finns någon mer finansieringsrelaterad utspädning blir du utspädd genom pågående pooluppdateringar och MampA-aktiviteter. När du är utställd personalkapital, var beredd på utspädning. Det är inte en dålig sak. Det är en normal del av värdeskapningsövningen som en start är. Men du måste förstå det och vara bekväm med det. Jag hoppas det här inlägget har hjälpt till med det. Rese pengar Hur aktieutspädning fungerar Aktuellt utspädning är förbannelsen för startande verkställande direktören. Om du inte förstår hur rättvis utspädning fungerar kan du hitta dig själv mycket svårt för mycket lite. Om du är en ledande befattningshavare i ett startföretag och du inte förstår hur lagspädning fungerar kan du vara på väg till en smärtsam lektion. (artikel fortsätter nedan) Lär dig inte om utspädning på eget kapital på det svåra sättet. Förstå lagerutspädning innan du skriver in ditt anställningsavtal och du kommer bli glad att du gjorde det. Låt oss säga att du anmälde dig vara COO för ett startföretag och VD grundaren erbjöd dig 5 av företaget. VD säger att det inte finns någon finansiering i banken, så du måste anmäla dig till en låg lön - 50 000 per år. Men han försäkrar dig om att han hade konversationer med riskkapitalister och det är en känsla att om saker går rätt kan företaget idag sälja för 100 miljoner. Hmmm, tror du. 5 - inte dåligt. Om vi ​​säljer den här saken för 100 miljoner kommer jag att gå med 5 miljoner. Din matte kunde inte ta hänsyn till lagrets utspädning. Det är effekten av utfärdandet av nya aktieaktier på befintliga aktieägare. Låt oss gå tillbaka till vårt exempel och se hur lagerutspädning fungerar i aktion. Du tar jobbet och får 5 av företaget. Odds är du inte allt på en gång - det är förmodligen föremål för ett vinstschema och det kan bara vara aktieoptioner - men det är inte riktigt relevant för vår utspädningsläsning. Hur mycket kostar 5 av ditt förfinansierande företag inte mycket? Faktum är att, tills det finns en finansieringsrunda, vet du inte riktigt vad det är värt. En finansieringsrunda är viktig för företagare och deras anställda eftersom det är en milstolpe som värderar företagets underliggande lager. Så säger vi att ett år efter att du har arbetat som COO i företaget, kan du och verkställande direktören äntligen landa en finansieringsrunda. Finansierarna säger att de kommer att ge dig 700 000 i kapital för 35 av bolaget. Vad betyder det egentligen Det betyder att den totala värderingen av företaget efter att de har lagt in sina pengar kommer att motsvara 700 000,35 eller 2,000 000. I VC-terminologi, det vill säga värdet efter pengarna. Valutan före pengarna är därför 1.300.000. Det är värdet av pengarna efter pengarna minus värdet av de pengar som kommer in i verksamheten som en del av finansieringsrundan. Så efter finansieringsrundan är värderingen 2 000 000 och du har 5 eget kapital i bolaget, så nu är din aktieandel värd 100 000, rätt Aktieutspädning sätter ner din procentandel i verksamheten. Heres hur utspädning av eget kapital fungerar i detta scenario. Vi säger att det fanns 1 000 000 utgivna aktier före finansieringsrundan. För att de nya investerarna ska få en 35 aktieägare måste de emitteras nya aktier. Hur många aktier är det ett enkelt algebra problem. Låt x vara antalet nya aktier som måste utfärdas. Ekvationen blir: x (1.000.000 x) .35 Lösning för x innebär att 538.462 nya aktier måste utfärdas till investerarna. Matematiken säger att det borde vara 538.461.5 men det finns ingen sådan sak som en halv del så vi runda upp. Tro mig, investerare kommer inte ner. Om det finns något på bordet som ska tas, kommer de troligen att få tag i det. Så nu är det totala antalet aktier i bolaget 1 538 462. Hur stor andel av aktierna i företaget Tja, du tilldelades 5 av de 1 000 000 aktierna så att du hade 50 000 aktier innan finansieringsrundan. Efter finansieringsrundan har du fortfarande 50 000 aktier. Så nu är din utspädda aktieinnehav i bolaget 50 0001 538 462, eller 3,25. Hur mycket är det värt Svaret är helt enkelt .0325 x 2.000.000. Det är ditt procentuella kapitalandelar efter värderingen av pengarna. Som det visar sig är din insats värd 65 000, inte 100 000 som du kanske hade tänkt. Om företaget skulle sälja för 100 miljoner nu, efter den första omgången av venturefinansiering finns i banken, skulle du få 3,25 aktier till 3,25 miljoner, inte de 5 miljoner du trodde du fick innan du lärde dig om utspädning av eget kapital. Observera att det var ett enklare sätt att räkna ut din aktie efter utspädning. Du gav bort 35 av företaget i finansieringsrundan, så din 5 slogs ned med en .65 utspädningsfaktor - det är vad du måste behålla i praktiken. Så, 5 gånger .065 ger dig 3.25. Det är samma svar, men det är ett snabbt sätt att beräkna effekten av utspädning på din aktieinnehav. Tänk på dig, det här är bara din första utspädningsrunda. Om företaget måste göra en andra omgång och ger bort 40 av bolaget till nya investerare, så måste du slå din 3,25 aktieandel ned med en 0,60 utspädningsfaktor. Efter den andra omgången kommer din ägarandel att vara ner till 1,95. Är det bra eller dåligt Det beror på. Om värderingen efter pengarna på den andra finansieringsrundan är 1 miljard, är din insats endast värd 19.500.000. Inte dåligt Om värderingen efter pengarna på andra omgången är 2.500.000, är ​​din aktieandel endast värt 40.950. Med tanke på löneklippet du tog för att komma in på åtgärden för denna start, är det här ett ganska eländigt scenario. Att lägga till förolämpning mot skada är det faktum att din aktieplacering värdering inte är riktig - det är bara ett pappersvärde. I ett startföretag är det vanligen ingen likviditet om det inte är en exit händelse av något slag - till exempel kanske företaget går offentligt eller företaget säljs till ett förvärvande företag. Vid den tiden får du äntligen veta vad ditt lager är verkligen värt. Vad är historiens moral? Tja, för att börja med kan du se att någon som inte förstår att aktieutspädning kommer att vara alltför optimistisk om att de antagligen tar en start. De kan vara mer villiga att ta en lägre lön än de borde vara eller villigare att ta en lägre aktieandel än de borde vara. Nu när du förstår utspädning av aktier, gör du inte det misstaget. Du ska korrekt utvärdera potentiella resultat och sannolikt finansieringsscenarier och deras utspädningseffekt på din insats. Baserat på din utspädningsanalys av aktier, hoppas vi att du ska fatta smarta beslut. Lycka till Vill du lära dig mer om detta ämne Om så är fallet kommer du att njuta av dessa artiklar: