Kapittel 11 Trading Strategier Involverer Alternativer

Kapittel 11 Handelsstrategier som involverer opsjonsalternativer, futures og andre derivater, 8. utgave, Copyright John C. Hull 20121. Presentasjon om tema: Kapittel 11 Handelsstrategier som involverer opsjonsalternativer, fremtidige og andre derivater, 8. utgave, Copyright John C. Hull 20121. Presentasjonstrykk: 1 Kapittel 11 Handelsstrategier som involverer opsjonsalternativer, futures og andre derivater, 8. utgave, Copyright John C. Hull 20121 2 Strategier som skal betraktes Bond plus mulighet til å opprette hovedbeskyttet notat Aksjer pluss opsjon To eller flere alternativer for samme type (en spredning) To eller flere alternativer av forskjellige typer (en kombinasjon) Alternativer, fremtidige og andre derivater, 8. utgave, Copyright John C. Hull 3 Hovedbeskyttet note Tillater investor å ta en risikofylt posisjon uten å risikere noen hovedeksempel : 1000 instrument bestående av 3-årig nullkupongobligasjon med hovedstol på årspostkursopsjon på aksjeportefølje for tiden verdt 1000 opsjoner, futures, en nd Andre derivater, 8. utgave, Copyright John C. Hull 4 Hovedbeskyttede notater fortsatt Lønnsomhet avhenger av utbyttenivå Rentevolatilitet Volatilitet i porteføljen Variasjoner på standardprodukt Ut av pengestrekk Prisene på investoravkastning Utfall, gjennomsnittlige funksjoner , osv. Alternativer, Futures og andre derivater, 8. utgave, Copyright John C. Hull 5 Posisjoner i et alternativ underliggende (Figur 11.1, side 237) Profitt STST K STST K STST K STST K (a) (b) (d) 5 6 Alternativer, Futures og andre Derivater, 8. utgave, Copyright John C. Hull 2012 Bull Spread Using Calls (Figur 11.2, side 238) K1K1 K2K2 Profit STST 6 7 Alternativer, Futures og andre Derivater, 8. utgave, Copyright John C. Hull 2012 Bull Spread ved hjelp av putt Figur 11.3, side 239 K1K1 K2K2 Profit STST 7 8 Alternativer, futures og andre derivater, 8. utgave, Copyright John C. Hull 2012 Bjørn Spread ved hjelp av putt Figur 11.4, side 240 K1K1 K2K2 Profit STST 8 9 Alternativer, Futures og annet Derivater, 8. utgave, Copyright John C. Hull 2012 Bjørn Spread Using Using Calls Figur 11.5, side 241 K1K1 K2K2 Profit STST 9 10 Alternativer, Futures og andre Derivater, 8. utgave, Copyright John C. Hull 2012 Box Spread En kombinasjon av en tyr samtalespredning og en bjørnspredning Hvis alle valgene er europeiske, er en eskefordeling verdt nåverdien av forskjellen mellom streikprisene. Hvis de er amerikaner, er dette ikke nødvendigvis så (se Business Snapshot 11.1) 10 11 Alternativer, Futures og andre Derivater, 8. utgave, Copyright John C. Hull 2012 Butterfly Spread ved hjelp av samtaler Figur 11.6, side 242 K1K1 K3K3 Profit STST K2K2 11 12 Alternativer, Futures og andre Derivater, 8. utgave, Copyright John C. Hull 2012 Butterfly Spread Using Puts Figur 11.7 , side 243 K1K1 K3K3 Fortjeneste STST K2K2 12 13 Alternativer, fremtidige og andre derivater, 8. utgave, Copyright John C. Hull 2012 Kalender Spread using Calls Figur 11.8, side 245 Profit STST K 13 14 Alternativer, Futures og andre derivater , 8. utgave, Copyright John C. Hull 2012 Kalender Spread ved hjelp av putt Figur 11.9, side 246 Profit STST K 14 15 Alternativer, Futures og andre Derivater, 8. utgave, Copyright John C. Hull 2012 En Straddle Combination Figur 11.10, side 246 Profitt STST K 15 16 Alternativer, Futures og andre Derivater, 8. utgave, Copyright John C. Hull 2012 Strip Strap Figur 11.11, side 248 Profitt KSTST KSTST StripStrap 16 17 Alternativer, Futures og andre Derivater, 8. utgave, Copyright John C. Hull 2012 Strangle Kombinasjon Figur 11.12, side 249 K1K1 K2K2 Profit STST 17 18 Andre utbetalingsmønstre Når strekkprisene er tett sammen, gir en sommerfuglspredning en avkastning som består av en liten spike. Hvis opsjoner med alle strykepriser var tilgjengelige, kunne eventuelle utbetalingsmønster (ved minst omtrent) opprettes ved å kombinere toppene oppnådd fra forskjellige sommerfugtspredninger Alternativer, Futures og andre derivater, 8. utgave, Copyright John C. HullChapter 11 Handelsstrategier som involverer Opti Vårt valg, fremtidige og andre derivater, 8. utgave, Copyright John C. Hull 20121. Presentasjon på tema: Kapittel 11 Handelsstrategier som involverer opsjonsalternativer, futures og andre derivater, 8. utgave, Copyright John C. Hull 20121. Presentasjonstrykk: 1 Kapittel 11 Handelsstrategier som involverer opsjonsalternativer, futures og andre derivater, 8. utgave, Copyright John C. Hull 20121 2 Strategier som skal vurderes Stock pluss alternativ To eller flere alternativer av samme type (en spredning) To eller flere alternativer av forskjellige typer (en kombinasjon) Alternativer, futures og andre derivater, 8. utgave, Copyright John C. Hull 3 Posisjoner i et alternativ underliggende (Figur 11.1, side 237) Profitt STST K STST K STST K STST K (a) b) (c) (d) 3 4 Alternativer, fremtidige og andre derivater, 8. utgave, Copyright John C. Hull 2012 Bull Spread Using Calls (Figur 11.2, side 238) K1K1 K2K2 Profit STST 4 5 Alternativer, Futures og andre derivater, 8. utgave, Copyright John C. Hull 2012 Bull Spr ead Bruke Putt Figur 11.3, side 239 K1K1 K2K2 Profit STST 5 6 Alternativer, Futures og andre Derivater, 8. utgave, Copyright John C. Hull 2012 Bjørn Spread Using Puts Figur 11.4, side 240 K1K1 K2K2 Profit STST 6 7 Alternativer, Futures, og andre derivater, 8. utgave, Copyright John C. Hull 2012 Bjørn spre seg ved hjelp av samtaler Figur 11.5, side 241 K1K1 K2K2 Profit STST 7 8 Alternativer, Futures og andre Derivater, 8. utgave, Copyright John C. Hull 2012 Butterfly Spread Using Calls Figur 11.6, side 242 K1K1 K3K3 Profit STST K2K2 8 9 Alternativer, futures og andre derivater, 8. utgave, Copyright John C. Hull 2012 Butterfly Spread ved hjelp av putt Figur 11.7, side 243 K1K1 K3K3 Profit STST K2K2 9 10 Alternativer, futures og andre Derivater, 8. utgave, Copyright John C. Hull 2012 En Straddle Combination Figur 11.10, side 246 Profit STST K 10 11 Alternativer, Futures og andre Derivater, 8. utgave, Copyright John C. Hull 2012 Strip Strap Figur 11.11, side 248 Profitt KSTST KSTST StripStrap 11 12 Alternativer, Futures og andre Derivater, 8. utgave, Copyright John C. Hull 2012 En Strangle Combination Figur 11.12, side 249 K1K1 K2K2 Profit STST 12HullFund8eCh11ProblemSolutions - KAPITTEL 11 Trading. Dette er slutten av forhåndsvisningen. Registrer deg for å få tilgang til resten av dokumentet. Uformatert tekstforhåndsvisning: KAPITTEL 11 Handelsstrategier som involverer valg Øvelsesspørsmål Problem 11.8. Bruk putcall-paritet til å relatere den initielle investeringen for en oksespredning opprettet ved å ringe til den opprinnelige investeringen for en oksespredning opprettet ved bruk av puts. En oksespredning ved hjelp av samtaler gir et profittmønster med samme generelle form som en oksespredning ved hjelp av putter (se figurene 11.2 og 11.3 i teksten). Definer p1 og c1 som prisene på put og call med strykprisen K1 og P2 og C2 som prisene på en put og samtale med strykpris K 2. Fra set-call paritet p1 S c1 K1e - rT p2 S c2 K 2e - rT Derfor: p1 - p2 c1 - c2 - (K2 - K1) e - rT Dette viser at den første investeringen når spredningen er opprettet fra satser, er mindre enn - rT initialinvesteringen når den opprettes fra samtaler med et beløp ( K 2 - K1) e. Faktisk som nevnt i teksten er den første investeringen når oksens spredning er opprettet fra putter negativ, mens den første investeringen når den er opprettet fra samtaler, er positiv. Profitten når samtaler brukes til å skape oksespredningen, er høyere enn når putter brukes av (K 2 - K1) (1 - e - rT). Dette gjenspeiler det faktum at anropsstrategien innebærer en ekstra risikofri investering av (K 2 - K1) e over putstrategien. Dette tjener interesse for (K 2 - K1) e - rT (e rT - 1) (K 2 - K1) (1 - e - rT). Problem 11.9. Forklar hvordan en aggressiv bjørn spredning kan opprettes ved hjelp av put alternativer. En aggressiv oksespredning ved hjelp av anropsalternativer diskuteres i teksten. Begge alternativene har relativt høye strike priser. På samme måte kan en aggressiv bjørn spredning opprettes ved hjelp av put alternativer. Begge alternativene bør være ute av pengene (det vil si, de burde ha relativt lave strykpriser). Spredningen koster så lite å sette opp fordi begge putene er verdt nær null. I de fleste tilfeller vil spredningen gi null utbetaling. Det er imidlertid en liten sjanse for at aksjekursen vil falle fort, slik at ved utløp vil begge opsjonene være i pengene. Spredningen gir da en utbetaling som tilsvarer forskjellen mellom de to slagprisene, K 2 - K1. Problem 11.10. Anta at salgsopsjoner på en aksje med strykpriser 30 og 35 koster henholdsvis 4 og 7. Hvordan kan alternativene brukes til å skape (a) en oksespredning og (b) en bjørnspredning Konstruere et bord som viser fortjenesten og utbetalingen for begge spreads. En oksespredning er opprettet ved å kjøpe 30 puten og selge 35 puten. Denne strategien gir en innledende kontantstrøm på 3. Utfallet er som følger: Aksjekurs ST 35 30 ST lt35 ST lt30 Utbetaling 0 Fortjeneste 3 ST - 35 -5 ST - 32 -2 En bjørnspredning er opprettet ved å selge 30 sett og kjøp 35 puten. Denne strategien koster 3 i utgangspunktet. Resultatet er som følger Aksjekurs Profitt ST 35 Utbetaling 0 30 ST lt35 35 - ST 32 - ST ST 301 5 2 -3 Problem 11.11. Bruk putcall-paritet til å vise at kostnaden for en butterfly-spredning som er opprettet fra europeiske putter, er identisk med prisen på en sommerfuglspredning som er opprettet fra europeiske samtaler. Definer c1. c2. og c3 som prisene på samtaler med streikpriser K1. K 2 og K 3. Definer p1. p2 og p3 som prisene på satser med streikpriser K1. K 2 og K 3. Med den vanlige noteringen c1 K1e - rT p1 S c2 K 2e - rT p2 S c3 K 3e - rT p3 S Derfor c1 c3 - 2c2 (K1 K 3 - 2 K 2) e - rT p1 p3 - 2 p2 Fordi K 2 - K1 K 3 - K 2. Det følger at K1 K 3 - 2 K 2 0 og c1 c3 - 2c2 p1 p3 - 2 p2 Kostnaden for en sommerfugl spredt opprettet ved hjelp av europeiske samtaler er derfor nøyaktig den samme som kostnaden for en sommerfugl spredt skapt med europeiske puts. Problem 11.12. Et anrop med en strykepris på 60 koster 6. Et sett med samme utsalgspris og utløpsdatoskostnader. 4. Konstruer et bord som viser fortjenesten fra en linje. For hvilket utvalg av aksjekurser vil gjennombruddene føre til tap. En strengle er opprettet ved å kjøpe både anropet og putten. Denne strategien koster 10. Profitløpet er vist i følgende tabell: Utbyttepris Utbytte Fortjeneste ST gt 60 ST - 60 ST - 70 ST 60 60 - ST 50 - ST Dette viser at overgangen vil føre til tap dersom sluttkursen er mellom 50 og 70. Problem 11.13. Konstruer et bord som viser utbetalingen fra en oksespredning når du legger med streikpriser K1 og K2 brukes (K 2 gt K1). Bullspredningen er opprettet ved å kjøpe et sett med strykpris K1 og selge et sett med strykpris K 2. Utbetalingen beregnes som følger: Aksjekursutbetaling fra kort Put 0 Total Lønn ST K 2 Lønn fra Lang Put 0 K1 LØST 2 0 ST - K 2 - (K 2 - ST) ST K1 K1 - ST ST - K 2 - (K 2 - K1) 0 Problem 11.14. En investor mener at det vil være et stort hopp i en aksjekurs, men er usikker på retningen. Identifiser seks forskjellige strategier investor kan følge og forklare forskjellene mellom dem. Mulige strategier er: Strangle Straddle Strip Strap Omvendt kalender spredning Omvendt butterfly spread Strategiene gir alle positive gevinster når det er store aksjekursendringer. Et krångel er billigere enn en strengle, men krever et større trekk i aksjekursen for å gi et positivt resultat. Strimler og stropper er dyrere enn straddles, men gir større fortjeneste under visse omstendigheter. En stripe vil gi et større overskudd når det er en stor nedgang i aksjekursen. En stropp vil gi et større overskudd når det er en stor oppvekst på aksjekursen. I tilfelle av strangler, stropper, striper og stropper øker fortjenesten etter hvert som størrelsen på aksjekursbevegelsen øker. I motsetning til et omvendt kalenningsspredning og en omvendt sommerfuglspredning er det maksimalt potensielt overskudd uavhengig av størrelsen på aksjekursbevegelsen. Problem 11.15. Hvordan kan en terminskontrakt på en aksje med en bestemt leveringspris og leveringsdato opprettes fra alternativer Anta at leveringsprisen er K, og leveringsdatoen er T. Forhandskontrakten er opprettet ved å kjøpe en europeisk samtale og selge et europeisk sett når begge opsjonene har strykekurs K og utøvelsesdato T. Denne porteføljen gir en utbetaling av ST - K under alle omstendigheter hvor ST er aksjekursen på tidspunktet T. Anta at F0 er terminsprisen. Hvis K F0. Terminkontrakten som er opprettet, har null verdi. Dette viser at prisen på en samtale er lik prisen på et sett når strekkprisen er F0. Problem 11.16. En boksespredning består av fire alternativer. To kan kombineres for å skape en lang fremoverposisjon, og to kan kombineres for å opprette en kort fremoverposisjon. Forklar denne uttalelsen. En eske spredning er et oksespredning opprettet ved hjelp av samtaler og en bjørn spredning opprettet ved hjelp av puts. Med notasjonen i teksten består den av a) en lang samtale med streik K1. b) en kort samtale med streik K 2. c) et langt sett med streik K 2. og d) et kort sett med streik K1. a) og d) gi en lang terminkontrakt med leveringspris K1 b) og c) gi en kort terminkontrakt med leveringspris K 2. De to terminskontrakter samlet sett gir avkastningen på K 2 - K1. Problem 11.17. Hva er resultatet dersom strykingsprisen på puten er høyere enn strikeprisen på samtalen i en kjeve Resultatet er vist i figur S11.1. Overskuddsmønsteret fra en lang stilling i en samtale og et sett er omtrent det samme når a) putten har en høyere strykpris enn en samtale og b) når samtalen har høyere strykpris enn settet. Men både den første investeringen og den endelige utbetalingen er mye høyere i det første tilfellet. Figur S11.1 Profittmønster i Problem 11.17 Problem 11.18. En australsk dollar er for tiden verdt 0,64. Et ett års butterfly-spredning er satt opp ved hjelp av europeiske anropsalternativer med strykepriser på 0,60, 0,65 og 0,70. De risikofrie rentene i USA og Australia er henholdsvis 5 og 4, og valutakursens volatilitet er 15. Bruk DerivaGem-programvaren til å beregne kostnaden ved å sette opp butterfly spread-posisjonen. Vis at kostnaden er den samme hvis europeiske puteringsalternativer brukes i stedet for europeiske anropsalternativer. For å bruke DerivaGem velg det første regnearket og velg Valuta som underliggende type. Velg Black-Scholes European som alternativtype. Inngangskurs som 0,64, volatilitet som 15, risikofri rente som 5, utenlandsk risikofri rente som 4, tid til å trene som 1 år og utøvelseskurs som 0,60. Velg knappen som svarer til anrop. Ikke velg den underforståtte volatilitetsknappen. Trykk Enter-tasten og klikk på beregne. DerivaGem vil vise prisen på alternativet som 0.0618. Endre utøvelseskursen til 0,65, trykk Enter, og klikk på beregne igjen. DerivaGem vil vise verdien av alternativet som 0.0352. Endre utøvelseskursen til 0,70, trykk Enter, og klikk på Beregn. DerivaGem vil vise verdien av alternativet som 0.0181. Velg nå knappen som svarer til å sette og gjenta prosedyren. DerivaGem viser verdiene av setter med streikpriser 0,60, 0,65 og 0,70 til henholdsvis 0,0176, 0,0386 og 0,0690. Kostnaden for å sette opp sommerfuglens spredning når samtalene blir brukt er derfor 0,0618 0,0181 - 2 0,0352 0,0095 Kostnaden for å sette opp sommerfuglspredningen når putene brukes er 0,0176 0,0690 - 2 0,0386 0,0094 Tillatelse til avrundingsfeil, disse to er de samme. Problem 11.19 En indeks gir et avkastning på 1 og har en volatilitet på 20. Den risikofrie renten er 4. Hvor lang tid skal et hovedbeskyttet notat, opprettet som i eksempel 11.1, vare for at det skal være lønnsomt for banken utsteder den Bruk DerivaGem. Anta at investeringen i indeksen i utgangspunktet er 100. (Dette er en skaleringsfaktor som ikke er forskjellig for resultatet.) DerivaGem kan brukes til å verdsette et alternativ på indeksen med indeksnivået lik 100, volatiliteten er lik 20 , risikofri rente lik 4, utbytteutbyttet er lik 1 og utøvelseskursen er 100. For ulike tider til forfall, T, verdsetter vi et anropsalternativ (ved hjelp av Black-Scholes European) og beregner tilgjengelige midler å kjøpe anropsalternativet (100-100e-0.04T). Resultatene er som følger: Tid til modenhet T 1 2 5 10 11 Fond tilgjengelige Verdien av opsjon 3,92 7,69 18,13 32,97 35,60 9,32 13,79 23,14 33,34 34,91 Tabellen viser at svaret er mellom 10 og 11 år. Ved å fortsette beregningene finner vi at hvis livet til det hovedbeskyttede notatet er 10,35 år eller mer, er det lønnsomt for banken. (Excels Solver kan brukes sammen med DerivaGem-funksjonene for å legge til rette for beregninger.) Ytterligere spørsmål Problem 11.20 En næringsdrivende lager en bjørn spredt ved å selge en seks måneders salgsopsjon med 25 strykpris for 2,15 og kjøpe en seks måneders salgsopsjon med en 29 strykpris for 4,75. Hva er den første investeringen Hva er total utbetaling når aksjekursen i seks måneder er (a) 23, (b) 28 og (c) 33. Den opprinnelige investeringen er 2,60. (a) 4, (b) 1 og (c) 0. Problem 11.21 En næringsdrivende selger et kjeft ved å selge et anropsalternativ med en strykpris på 50 for 3 og selge et putsett med en strykpris på 40 for 4. For hvilket utvalg av priser på den underliggende eiendelen gjør foretaket en fortjeneste Tradusenten gir fortjeneste dersom total utbetaling er mindre enn 7. Dette skjer når prisen på eiendelen er mellom 33 og 57. Problem 11.22. Tre salgsopsjoner på en aksje har samme utløpsdato og pris på 55, 60 og 65. Markedsprisene er henholdsvis 3, 5 og 8. Forklar hvordan en sommerfugl spredt kan opprettes. Konstruer et bord som viser fortjenesten fra strategien. For hvilket utvalg av aksjekurser vil sommerfuglens spredning føre til tap. En butterfly-spredning er opprettet ved å kjøpe 55-puten, kjøpe 65-puten og selge to av de 60 putene. Dette koster 3 8 - 2 5 1 først. Tabellen nedenfor viser overskuddet fra strategien. Aksjekurs ST 65 Utbetaling 0 Fortjeneste -1 60 ST lt65 65 - ST 64 - ST 55 ST lt60 ST - 55 0 ST - 56 -1 ST 555 Butterfly-spredningen fører til tap når sluttkursen er over 64 eller mindre enn 56. Problem 11.23. En diagonal spredning opprettes ved å kjøpe et anrop med strykpris K 2 og treningsdato T2 og selge en samtale med strykpris K1 og treningsdato T1 (T2 gt T1). Tegn et diagram som viser verdien av spredningen ved tidspunktet T1 når (a) K 2 gt K1 og (b) K 2 ltK1. Det er to alternative fortjenestemønstre for del (a). Disse er vist i figurene S11.2 og S11.3. I figur S11.2 er opsjonen for lang forfall (high strike price) mer verdt enn alternativet med lav løpetid. I figur S11.3 er omvendt sant. Det er ingen tvetydighet om fortjenestemønsteret for del (b). Dette er vist i figur S11.4. Overskudd ST K1 K2 Figur S11.2: Investorer ProfitLoss i Problem 11.20a når lang forfallstid er verdt mer enn kort løpetid Ring Profitt ST K1 K2 Figur S11.3 Investorer ProfitLoss i Problem 11.20b når kort forfallstid er verdt mer enn lang løpetid ring Profitt ST K2 K1 Figur S11.4 Investorer ProfitLoss i Problem 11.20b Problem 11.24. Tegn et diagram som viser variasjonen av en investores resultat og tap med terminskursen for en portefølje bestående av a. En aksje og en kort posisjon i ett samtalealternativ b. To aksjer og en kort posisjon i ett anropsalternativ c. En andel og en kort posisjon i to anropsalternativer d. En aksje og en kort posisjon i fire anropsalternativer Anta i hvert tilfelle at anropsopsjonen har en utøvelseskurs som tilsvarer gjeldende aksjekurs. Variasjonen av en investoravkastning med terminskursen for hver av de fire strategiene er vist i Figur S11.5. I hvert tilfelle viser den stiplede linjen fortjenesten fra komponentene i investorens stilling, og den solide linjen viser totalresultatet. Resultatfortjeneste K K ST ST (b) (a) Profittresultat K ST (c) K ST (d) Figur S11.5 Svar på problem 11.21 Problem 11.25. Anta at prisen på en ikke-utbyttebeholdning er 32, volatiliteten er 30, og den risikofrie rente for alle løpetider er 5 per år. Bruk DerivaGem til å beregne kostnaden ved å sette opp følgende posisjoner. I hvert tilfelle gi en tabell som viser forholdet mellom fortjeneste og sluttkurs. Ignorer virkningen av diskontering. en. En oksen spredt med europeiske anropsalternativer med strykepriser på 25 og 30 og en løpetid på seks måneder. b. En bjørn spredt med europeiske salgsopsjoner med strykepriser på 25 og 30 og en løpetid på seks måneder c. En sommerfugl spredt med europeiske anropsalternativer med strykpriser på 25, 30 og 35 og en løpetid på ett år. d. En sommerfugl spredt med europeiske putsmuligheter med strykpriser på 25, 30 og 35 og en løpetid på ett år. e. En skjevhet ved hjelp av opsjoner med en pris på 30 og en seks måneders løpetid. f. En kvelning ved hjelp av opsjoner med streikpriser på 25 og 35 og en seks måneders modenhet. (a) Et opsjonsalternativ med en strykekurs på 25 koster 7,90 og et opsjonsalternativ med en strykpris på 30 kostnader 4,18. Kostnaden for oksens spredning er derfor 7,90 - 4,18 3,72. Overskuddet ignorerer effekten av diskontering er Aksjekursintervall ST 25 Fortjeneste - 3,72 25 LØST L030 ST - 28,72 1,28 ST 30 (b) Et puteringsalternativ med en kurs på 25 koster 0,28 og et putsett med en kurs på 30 kostnader 1.44. Kostnaden for bjørnspredningen er derfor 1,44 - 0,28 1,16. Overskuddene ignorerer effekten av diskontering er Aksjekursintervall ST 25 Profitt .84 3 25 ltST lt30 28,84 - ST - 1,16 ST 30 (c) Anropsmuligheter med løpetid på ett år og løpepriser på 25, 30 og 35 koster 8,92, Henholdsvis 5,60 og 3,28. Kostnaden for butterfly spredningen er derfor 8,92 3,28 - 2 5,60 1,00. Overskuddet ignorerer effekten av diskontering er Aksjekursintervall ST 25 Fortjeneste - 1,00 25 ltST lt30 ST - 26,00 30 ST lt35 34,00 - ST (d) Sett opsjoner med løpetid på ett år og strekkprisene på 25, 30 og 35 koster 0,70 , Henholdsvis 2,14, 4,57. Kostnaden for butterfly spredningen er derfor 0,70 4,57 - 2 2,14 0,99. Tillater for avrundingsfeil, dette er det samme som i (c). Overskuddene er de samme som i (c). (e) Et opsjonsalternativ med en kurs på 30 kostnader 4,18. Et put-alternativ med en strykpris på 30 koster 1,44. Kostnaden for strengen er derfor 4,18 1,44 5,62. Resultatet ignorerer effekten av diskontering er Aksjekursintervall ST 30 Profitt 24,38 - S T ST gt 30 ST - 35,62 (f) Et seks måneders opsjonsalternativ med en strykpris på 35 koster 1,85. Et seks måneders salgsopsjon med en strykpris på 25 koster 0,28. Kostnaden for strengen er derfor 1,85 0,28 2,13. Overskuddet ignorerer effekten av diskontering er Stock Prisklasse ST 25 25 ltST lt35 Profitt 22,87 - ST 2,13 ST 35 ST - 37,13 Problemer 11.26 Hvilken handelsposisjon er opprettet fra en lang kjeve og en kort linje når begge har samme tid til modenhet Anta at strekkprisen i strengen er halvveis mellom de to streikprisene på strengen. En sommerfuglspredning (sammen med en kontantposisjon) er opprettet. Problem 11.27 (Excel-fil) Beskriv handelsposisjonen opprettet der et kjøpsopsjon er kjøpt med strykpris K1 og et puteringsalternativ selges med strykpris K2 når begge har samme tid til forfall og K2 gt K1. Hva blir posisjonen når K1 K2 Stillingen er som vist i diagrammet under (for K1 25 og K2 35). Det er kjent som en rekkevidde fremover og diskuteres videre i kapittel 15. Når K1 K2 blir posisjonen en vanlig lang fremover. Figur S11.6 Handelsstilling i problem 11.24 Problem 11.28 En bank bestemmer seg for å opprette et femårig hovedbeskyttet notat på en ikke-utbyttebetalende aksje ved å tilby investorer en nullkupongobligasjon pluss en oksespredning skapt fra samtaler. Risikofri rente er 4, og volatiliteten på aksjekursen er 25. Valutakursalternativet i oksens spredning er på pengene. Hva er maksimumsforholdet mellom høyverdien og lavprisen i oksens spredning. Bruk DerivaGem. Anta at beløpet som er investert er 100. (Dette er en skaleringsfaktor.) Beløpet som er tilgjengelig for å opprette alternativet, er 100-100e-0.04518.127. Kostnaden for alternativet til penger kan beregnes fra DerivaGem ved å sette aksjekursen lik 100, volatiliteten er lik 25, den risikofrie renten er lik 4, tiden til å utøve lik 5 og utøvelseskursen lik 100. Det er 30.313. Vi krever derfor at opsjonen gitt av investor skal være minst 30.31318.127 12.186. Resultatene som er oppnådd, er som følger: Strike Alternativ Verdi 125 150 175 165 21.12 14.71 10.29 11.86 Fortsett på denne måten finner vi at streiken må settes under 163.1. Forholdet mellom høyestrejken og den lave streiken må derfor være mindre enn 1.631 for banken å tjene penger. (Excels Solver kan brukes sammen med DerivaGem-funksjonene for å lette beregninger.). Se hele dokumentet Denne lekserhjelpen ble lastet opp på 05202015 for kurset BU 449 undervist av professor Tonytang i vinter 03915 på Wilfred Laurier University. Klikk for å redigere dokumentdetaljer Del denne lenken med en venn: Mest populære dokumenter for BU 449 FIS (8e) Ch2 valgt løsning Wilfred Laurier University BU 449 - Vinter 2015 FIS (8e) Løsning Kapittel 2 10. Anta at du kjøpte en gjeldsforpliktelse tre ni FIS (8e) Ch2 valgt løsning FIS (8e) Ch1 valgt løsning Wilfred Laurier Universitet BU 449 - Vinter 2015 FIS (8e) Løsning Kapittel 1 9. Hva er en binding med et innebygd alternativ Et obligasjon med en FIS (8e) Ch1 valgt løsning FIS (8e) Ch4 valgt løsning Wilfred Laurier Universitet BU 449 - Vinter 2015 FIS (8e) Løsning Kapittel 4 1. Prisverdien på basispunktet vil være den samme rega FIS (8e) Ch4 valgt løsning FIS (8e) Ch3 valgt løsning Wilfred Laurier University BU 449 - Vinter 2015 FIS (8e) Løsning Kapittel 3 4. Hva er utbyttet til forfall beregnet på en bond-equ FIS (8e) Ch3 valgt løsning 5. Bond Portfolio ManagementCh 22-24 (1) Wilfred Laurier University BU 449 - Vinter 2015 Obligasjonsporteføljeforvaltning Cha pters 22 24 Obligasjonsporteføljestyring, kapittel 22 Chapt 5. ObligasjonsporteføljestyringCh 22-24 (1) FIS - Ch12 Diskusjonsspørsmål med svar Wilfred Laurier Universitet BU 449 - Vinter 2015 FAST INNTEKT SIKKERHETER KAPITTEL 12 COLLATERALISERTE FORPLIKTELSESFORPLIKTELSER amp STRIPPED MOR FIS - Ch12 Diskusjonsspørsmål med svar